Gestión Pasiva vs Gestión Activa. La apuesta de Mr. Buffett.

Lo que las Casas de Bolsa no quieren que sepamos.
Antes de comenzar será necesario definir lo que es una gestión pasiva y una gestión activa para las personas que no están tan familiarizadas con términos tan específicos del mercado bursátil.
Un fondo de gestión pasiva busca replicar o copiar el comportamiento de un índice como el IPC dando a los inversores un alto grado de diversificación a un costo menor y un menor riesgo.
Un fondo de gestión activa implica que uno o más “profesionales” se encargan de gestionar el fondo decidiendo que acciones comprar y en qué momento venderlas intentando adelantarse a las tendencias de mercado para obtener un mayor rendimiento en un menor tiempo.
Partiendo de esto será necesario explicar quién es Warren Buffet. Para quienes no lo conozcan, hoy en día es el tercer hombre más rico en el planeta, una leyenda de la inversión en la bolsa y el mejor inversor en la historia, que ha llegado hasta donde está por su gran habilidad para invertir en la bolsa y su peculiar estilo de inversión.
En el año 2007 el Sr Buffett realizo una puesta de 1 millón de dólares contra Ted Seides, socio de Protege Partners, donde aposto que un fondo índice es decir de gestión pasiva superaría a los más afamados hedge funds (fondo de inversión libre) que son de gestión activa en un periodo de 10 años.
Para esta apuesta el Sr Buffett eligió el fondo Vanguard S & P 500 Index Admiral Acciones Fondo (VFIAX) que es un ETF un instrumento que replica el comportamiento de uno de los más afamados índices de Estados Unidos el S&P 500 mientras que Ted Seides eligió una cesta de 5 de los mejores fondos del planeta.
Más de 10 años han transcurrido desde que se realizó esta apuesta y los resultados se obtuvieron sorprendieron a muchos, el fondo que eligió el Sr. Buffett obtuvo una rentabilidad de 85.4% mientras que la cesta de fondos que selecciono el Sr Seides obtuve apenas un 22%.
En la reunión anual realizada en 2017 de Berkshire, el Sr. Buffett declaró que “ha habido mucho, mucho más dinero hecho por la gente de Wall Street a través de sus habilidades de ventas (es decir las comisiones) que a través de sus habilidades de inversión”, explicando el por qué hizo esa apuesta y aprovechando las enseñanzas del Premio Nobel Bill Sharpe en su artículo “The Arithmetic of Active Management”
“Una gran cantidad de inversores muy inteligentes se propuso hacerlo mejor que el promedio en los mercados de valores. Los llamaremos inversores activos. Sus opuestos, los inversionistas pasivos, por definición, lo harán como el promedio. En conjunto, sus posiciones se aproximarán más o menos a las de un fondo índice. Por lo tanto, el equilibrio del universo -los inversores activos- también tiene que ver con el promedio. Sin embargo, estos inversores incurrirán en costes muchos mayores. Por lo tanto, en conjunto, sus resultados agregados después de estos gastos serán peores que los de los inversores pasivos”.
Tomando su explicación más en el ámbito de los “hedge funds”
“Un número de gestores tremendamente capacitados están involucradas en la gestión de los hedge funds. Pero en gran medida sus esfuerzos se auto neutralizan y su coeficiente intelectual no sirve para superar los altos gastos que imponen a los inversores en dichos fondos. Los inversores, en promedio y con el tiempo, lo harán mejor con un fondo de bajo costo indexado que con un grupo de fondos de fondos de gestión activa”
Al hablar de la probabilidad aleatoria, Buffett declaró:
“Si 1.000 gestores hacen una predicción del mercado al principio del año, es muy probable que las predicciones de al menos una sean correctas durante nueve años consecutivos. Por supuesto, 1.000 monos tendrían la misma probabilidad de producir una predicción aparentemente sabia. Pero seguiría habiendo una diferencia: el mono de la suerte no encontraría a la gente en fila para invertir con él”
Y para los inversores institucionales y los inversores de alto valor neto, el siguiente párrafo es de lectura obligada
“A lo largo de los años, a menudo me han pedido consejos de inversión, y en el proceso de respuesta he aprendido mucho sobre el comportamiento humano. Mi recomendación siempre ha sido invertir en un fondo de bajo costo del índice S & P 500. Haciéndome caso, mis amigos que sólo poseen medios modestos han seguido mi sugerencia, pero creo que ninguno de los mega-ricos, instituciones o fondos de pensiones, ha seguido el mismo consejo cuando se lo he dado a ellos.
Al final me dan las gracias por mis consejos pero se van a escuchar los cantos de sirena de un gestor estrella o, en el caso de muchas instituciones, para buscar otra raza de “súper-ayudante” llamado asesor de inversiones…. El comportamiento humano no va a cambiar.
Los individuos ricos, inversores institucionales y gestores de fondos de pensiones, seguirán sintiendo que merecen algo “extra” en asesoramiento de inversiones. Los asesores que inteligentemente juegan con estas expectativas se harán muy ricos. Este año, la poción mágica puede ser invertir en “hedge funds”, el próximo año será otra cosa, al final el resultado probable de este desfile de “asesores top” se predice en un adagio: “Cuando una persona con dinero se encuentra con una persona con experiencia, el que tiene experiencia termina con el dinero y el que tiene dinero se queda con la experiencia”.
Siguiendo con sus últimos pensamientos sobre el tema de los gestores de fondos activos, el Sr. Buffett declaró:
“La realidad final es: Cuando actualmente billones de dólares son administrados por Wall Street, cobrando comisiones altas, generalmente serán los gestores (aquí las redes bancarias añado yo) los que cosechen ganancias excesivas, no los clientes. Tanto los grandes como los pequeños inversionistas deben invertir en fondos de índice de bajo costo“.
Y tu ¿qué?, ¿te animas a sumarte a la revolución silenciosa de la gestión pasiva? ¿Prefieres que esas altas comisiones que pagas ahora a supuestos “profesionales” y a las redes comerciales, se queden en tu bolsillo? Si una cesta con los supuestos mejores fondos del mundo no han batido al índice ¿lo vas a hacer tú?
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Miguel Ángel Juárez Giless
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Artículo escrito utilizando recopilación de información de un artículo publicado en ifa.com
https://www.ifa.com/articles/buffett_1million_only_market_crash_stands/